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漫话纽币(二)

作者: 王万跃    人气:     日期: 2004/9/17

今天(2004810)公布的数据显示,新西兰的失业率再次创出了历史新低,达到了4.0%, 说明新西兰的就业市场仍在继续扩张。这也似乎证明新西兰储备银行今年以来的加息行动是及时合理的,同时也为纽币的进一步加息提供了证据。


目前,普遍的预期是,到今年年底,新西兰央行的官方现金利率降调升到6.5%。这一预期将是今后数月内支持纽币高位企稳的重要因素。


实际上,劳动力市场的持续扩张以及国内部门需求的持续增长仅仅是央行加息所考虑的一个方面。石油价格也将是央行利率决策过程终必须考虑的一个难题。之所以说是个难题,是因为油价的上涨使得央行在决定加息与否的过程中处于两难境地。


新西兰是个净原油进口国,每年要进口价值约13亿纽币的石油产品,这大约相当于新西兰国内生产总值的百分之一。国际市场原油价格的暴涨,对于新西兰经济的影响主要表现在两个方面:一是推高国内物价水平,加大国内的通胀压力;二是减少国内的消费需求,抑制国内经济增长。如果从前者考虑,央行必须加大加息的力度,防止通胀超出政策目标。但如果从后者考虑,央行应放慢加息的节奏,以防止经济在加息和油价的双重压力下出现“硬着陆”。


当然,如果加息能够支持纽币走强,从而递减国际市场油价上扬对新西兰国内油价的推力,那么对于控制新西兰国内的通胀压力也是大有好处的。但汇率上升的另一个问题就是可能会伤害新西兰出口产品的竞争力。在目前新西兰的软商品国际市场价格不断上扬的情况下,新西兰外贸部门对于高汇率的承受力已经有了很大的提高,这使得纽币有条件在相当的时间内保持在较高的历史区间。但这中承受力的提高仍然是有限的,做为货币政策的决策部门,央行必须考虑这承受力的限度是多少。有专家估计,只要纽币汇率水平按贸易权重指数TWI不超过68,应该不会影响央行的加息意愿。


就业,物价,汇率,出口以及石油等等因素,都是央行决策时必须权衡考虑的。反过来,央行的决定无疑又将影响这些因素的变化和走势。做为外汇市场的投资人,关注的重点当然时汇率,但也不能不考虑其他因素,因为它们实际上和汇市也都是密切相关的。


同时,由于新西兰是一个小国,很大程度上纽币的汇率还是由外部因素决定的。其他货币的走势,尤其是美元的走势往往会对纽币的汇率产生极大的影响。今年以来,美元已经开始从近几年的持续下跌中逐渐回转,这也决定了纽币要持续近几年的单边上扬行情已经不太可能。


根据上述分析,笔者以为,起码在2004年年末之前,纽币汇率将会在0.6000-0.7000范围内震荡,不会走出明显的趋势行情。



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